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双周专题：防晒产品功效升级，看好2023 防晒市场复苏。中国防晒市场规模广阔，2月以来防晒市场升温趋势明显，天猫平台防晒的销售额今年2 月迎来复苏，达到4.11亿元，同比增长32.7%。防晒类目跑赢美护大盘18.42pct，经典防晒单品2 月起量趋势增强。资生堂/兰蔻/安热沙防晒品类2023 年2 月分别同比增长103%/94%/69%，国货防晒产品薇诺娜清透防晒乳、玉泽大分子防晒、珀莱雅帆船防晒2 月同样迎来增长。
防晒产品功效升级，满足消费者多种需求。2 月以来，各大品牌扎堆推新，防晒产品叠加功能不断扩展，主要有3 种趋势：1）敏肌友好型防晒受到追捧；2）“防晒+彩妆” 新概念热度上升；3）光生物学防晒成为新突破口。防晒市场盘活，防晒品类有望成为整个化妆品消费领域复苏的先导，带动春夏美妆板块消费逐渐恢复。看好防晒市场复苏，看好持续发力敏感肌赛道的薇诺娜，推出敏肌友好防晒产品的玉泽、珀莱雅，建议关注妆效加乘新趋势以及关注光生物学防晒技术路线。
双周观点：建议把握美护头部公司国货崛起的长牛行情。过去两周美容护理（申万）指数累计下降7.49%，较沪深300 指数下降3.34pct，爱美客、贝泰妮、珀莱雅两周涨幅分别为-10.23%、-14.61%、-2.61%。看好3 月起医美板块消费复苏，去年基数较低，预计医美机构端需求将迅速、全面恢复带动上游出货增加；315 晚会揭露医美乱象，实则利好合规机构、合规产品，引导行业健康发展，坚定看好合规医美龙头企业。化妆品板块，38 女神节迎来2023 年小高峰，但去年同期基数较高且今年折扣力度不大，大盘较去年同期略下滑，建议更多重点关注618&双11 销售情况；1-2 月社零总额7.71万亿元，同比增长3.5%，化妆品零售总额656 亿元，同比增长3.8%，复苏速度快于社零整体，看好化妆品龙头企业复苏。美护板块客户消费需求逐步修复，且粘性较强，美护板块兼具成长性和确定性，是消费板块中较稀缺的优质赛道。
双周数据：38 大促化妆品版块复苏情况偏保守，头部品牌增长强劲，618 数据值得期待，消费复苏趋势愈加明显。今年“38 大促”从美妆大盘来看，整体消费仍偏弱。9成美妆护肤品牌涨幅与去年相比呈下降趋势，少数国货护肤品牌呈涨幅趋势，珀莱雅力压欧莱雅，成为天猫平台38 大促护肤品牌Top1。优时颜、自然堂、相宜本草、谷雨、欧诗漫、林清轩、丸美等部分国货也呈上涨趋势。薇诺娜、夸迪、韩束、逐本等呈下降趋势。此外，不少国际大牌下跌明显。总体而言，部分头部国货品牌增长强劲，但整体化妆品版块复苏情况偏保守，618 数据值得期待。国家统计局公布1-2 月社零总额数据，消费复苏趋势愈加明显，看好化妆品龙头复苏带动化妆品大盘复苏。
投资建议：行业监管趋严，长期有利于合规市场规模扩大以及龙头公司市占率提升，建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐受益线下消费恢复、逐步发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、具备穿越周期能力的珀莱雅；在皮肤学级赛道定标的贝泰妮；建议关注筹划剥离地产业务&化妆品板块增速较快的鲁商发展；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物（海外覆盖）、锦波生物（待上市）。
风险提示：消费情绪恢复不达预期，监管政策风险，化妆品品牌力下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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